2008 年 1~6 月 ， 隆 平 高 科（000998）實現(xiàn)營業(yè)收入 4.46 億元，同比增長 56％； 實現(xiàn)凈利潤 7420萬元，同比增長 200.39％。

　　表面上看隆平高科（000998行情,愛股,資訊）的業(yè)績似乎很樂觀，但實際上 2008 年上半年隆平高科通過轉讓子公司長沙融城置業(yè)有限公司 39％股權，獲得投資收益 9709.17 萬元， 扣除非經(jīng)常性損益之后，2008 年隆平高科的凈利潤虧損高達 2915.06 萬元。 實際上在隆平高科 2007 年 4933.08 萬元利潤中，股票、基金等投資收益合計高達 7060.72 萬元，扣除該因素，公司2007 年的業(yè)績同樣是虧損的。2006年隆平高科實現(xiàn)凈利潤3718.39 萬元， 但扣除非經(jīng)常性損益后公司凈利潤僅有 143.66 萬元。

　　由此可見， 若不是憑借非經(jīng)常性損益， 隆平高科早已出現(xiàn)大額虧損。 隆平高科在半年報中稱， 公司2008 年 1 月~9 月的凈利潤將比上年同期增長 50％~150％， 按此計算相應凈利潤約為 3219.72 萬元~5366.2 萬元， 即公司三季度將發(fā)生2054 萬元~4200 萬元的巨額虧損。

　　壞賬風險不容忽視

　　2008 年 1~6 月 ， 江 蘇 吳 中（600200）實現(xiàn)營業(yè)收入 12.54 億元，較上年同期增長14.57％； 實現(xiàn)凈利潤367.27萬元，同比下滑48.53％。半年報顯示， 雖然江蘇吳中（600200行情,愛股,資訊）凈利潤僅有 367.27萬元， 但在公司利潤中仍包含著 1242.68 萬元的非經(jīng)常性損益，扣除非經(jīng)常性損益后，公司實際虧損 875.42萬元。同時，截至2008年6月30日，江蘇吳中應收賬款、 其他應收款和預付賬款合計高達 7.36億元， 按凈額計算占到公司凈資產(chǎn)的 77％左右，由于金額巨大，一旦出現(xiàn)壞賬，后果非常嚴重。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，2004 年~2007年，江蘇吳中的應收賬款、其他應收款和預付賬款合計分別為6.68 億元、6.55 億元、6.68 億元、6.23 億元?？梢钥闯觯K吳中的應收賬款、其他應收款和預付賬款高企現(xiàn)象已經(jīng)存在多年，且一直沒有改觀，上述款項不能按時全額回收的風險較大。

　　項目樂觀股價高估

　　2008 年 1~6 月 ， 冠 農(nóng) 股 份（600251） 實現(xiàn)營業(yè)收入 2.67 億元，較上年同期上升33.1％；實現(xiàn)凈利潤35.6萬元，較上年同期下滑73.16％。

　　在扣除非經(jīng)常性損益后， 冠農(nóng)股份（600251行情,愛股,資訊） 2008 年上半年凈利潤虧損219.64 萬元，但對冠農(nóng)股份而言，目前虧損已不重要， 重要的是公司參股 20.3％股權的羅鉀公司 120 萬噸項目是否能夠按預期在今年10 月順利投產(chǎn)。 2008 年上半年，羅鉀公司共銷售鉀肥 74944 噸， 實現(xiàn)凈利潤 7424 萬元，粗略估算每噸相對應的凈利潤為 1000 元左右，若 120 萬噸項目投產(chǎn)后能夠達到目前的盈利水平， 達產(chǎn)之后羅鉀公司年凈利潤有可能達到 12 億元左右，按冠農(nóng)股份持有其 20.3％股權計算， 公司可獲投資收益約 2.44 億元。

　　雖然羅鉀公司盈利前景非常樂觀， 但即使按照羅鉀公司120 萬噸項目投產(chǎn)后年凈利潤可達 15 億元計算， 冠農(nóng)股份每股收益也僅能相應增加 1.25 元左右，而目前冠農(nóng)股份股價約為 50 元左右，市盈率仍處于偏高水平。

　　補貼收入支撐門面

　　2008 年 1 ~6 月 ， 威 爾 泰（002058） 實現(xiàn)營業(yè)收入 5801.7 萬元， 同比上升 5.7％； 實現(xiàn)凈利潤688.5 萬元，同比上升 40.6％。

　　表面上看威爾泰（002058行情,愛股,資訊）經(jīng)營業(yè)績還算理想，但實際上公司 2008 年上半年獲政府補助 566.09 萬元， 而 200年同期公司僅獲得政府補助 95.5萬元， 若扣除政府補助巨額增加的因素，威爾泰 2008 年上半年凈利潤非但沒有增加，反而大幅下滑。

　　半年報顯示， 威爾泰主導產(chǎn)品電磁流量計在銷量較上年同期增加約 729 臺的情況下， 成本反而從上年的 1114.84 萬元下降至 1063.1萬元， 每臺電磁流量計的成本從上年的 5961.71 元下降至 4090.53 元，下降幅度高達 32％。 在公司原材料采購價格明顯上升的背景下， 這樣的成本下滑是否存在異常呢？

　　投資收益粉飾業(yè)績

　　2008 年 1~6 月 ， 中 國 寶 安（000009） 共實現(xiàn)營業(yè)收入 12.23億，同比增長 51.30％；實現(xiàn)凈利潤1.50 億元同比增長 38.44％。

　　半年報顯示，2008 年上半年中國寶安（000009行情,愛股,資訊）持有的交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、 可供出售金融資產(chǎn)等期間取得投資收益及處置收益高達 1.35 億元， 扣除非經(jīng)常性損益后，公司實際虧損 185.97 萬元。 而在中國寶安 2007 年 1~6 月的利潤中，包含證券投資收益、可供出售的權益工具投資等收益2.76億元，同時2008年上半年中國寶安的公允價值變動收益為-9809.89萬元，而上年同期這一數(shù)字為-1081.55 萬元， 整體來看， 雖然中國寶安扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤出現(xiàn)虧損， 但公司2008 年上半年主業(yè)的收益較上年同期有明顯的增長。

　　2005 年至今，中國寶安一直憑借非經(jīng)常性損益維持公司業(yè)績，其中股票投資收益占較大比例， 隨著牛市的結束， 未來中國寶安此類收益將會明顯減少。